第九十七期 乐金鑫：爱挑战，爱最前沿，爱投资带来的刺激和满足感

被誉为中国“纳斯达克”的科创板自获批以来即被火速推进，截至4月16日晚，已有79家企业科创板上市申请获得上海证券交易所受理。而元禾控股所投企业中目前已有8家进入科创板“考场”，总编采访到这份优异的成绩单背后团队中的一份子——元禾原点合伙人乐金鑫。

引言

元禾原点是苏州元禾控股股份有限公司成员企业，是一家市场化运作的专业化早期股权投资平台。2019 年 2 月，美国创投研究机构CB Insights发布了最新的全球 32 家AI独角兽公司名单，前10的排名中有4家中国公司。在这4家公司内，乐金鑫也投中了2家，分别是寒武纪和云从科技。在采访过程中，乐金鑫畅谈了2019年投资方向、未来市场情况预测、面对错过的项目又有什么感悟等等问题。并多次强调了丰富知识面、与时俱进的重要性。学习，似乎是这位投资人一直追求的事情。

访谈

不断犯错后再纠正，这就是投资

站壳网总编：2018年年底时候您说过资本的冷会持续到今年，那么今年至此您的感受如何？

乐金鑫：整体上来说资本市场形势并没有很好的好转，我个人认为还会是一个持续生冷的状态。

冷的状态分成两个方面，第一个是资金的供给面；还有更多的是人心方面。

在资金的供给面上是随着大的宏观政策不断调整，对于这点，我并不是太悲观。但是更多是投资人心里冰冷的状态是持续发酵的，现在市场上存在信心的缺失，虽然资金政策不断调整，但是怎么传递到一级市场、传递到了创业者是关键问题。目前总体来说还是这样的状况，没有明显的好转。

站壳网总编：如何选择优秀的早期企业，并把它培育成拥有强竞争力的企业？

乐金鑫：从投资的角度来讲，我并不是很赞同大家都去投独角兽。独角兽只是大家追捧一些现象级公司而造成的一种现象，我觉得我们作为投资人还是应该客观冷静去认识这件事情——我们做投资的本质到底是什么。

大家都希望找到一些有爆发机会、同时能快速成长的赛道。在这个赛道上面能够成长出来很多优秀的企业，成了大家嘴里的独角兽，那将会是一个不错的选择。所以这个评判标准上面，投资人不能太极端化，硬用独角兽的标准去做衡量。

我们筛选好企业的标准：好的技术+好的人才+好的产品，以及整个市场赛道足够宽、成长也比较健康化。在这个当中一些企业能够跳出来成为独角兽，那就是我们都愿意看到的。

现在有模式创新也有技术创新，我们元禾原点比较专注于技术创新、早期类投资。从这点来讲我们不会去抓一两个独角兽。但是从投资的逻辑和方法上来说，我们希望找到有远大愿景的创业者和有想象空间的一些机会和赛道，所以我们每一块都有投资。

站壳网总编：现在独角兽越来越多，对于市场来说是一个怎样的信号？投资人和独角兽企业有哪些需要注意和警惕的坑？

乐金鑫：一个事情从辩证的两端去看。

先说好的一方面。从眼球经济上来讲，独角兽的出现他必然会聚集社会的目光、高关注度、好资源等。那么独角兽的产生可能会带动相关产业和行业整体的发展。

从反面的角度来说他也会带来一定的问题。在创业市场的这块土壤上，如果整个社会的目光和资源都一味聚焦在独角兽这颗参天大树上面，会造成市场上一边倒的现象，那么这对这个赛道里一些小的初创公司来说并不是很有利。

对于投资人来讲，我们不是为了投独角兽而投独角兽，我们更大的价值应是要发掘好的产品、好的团队、好的技术，通过我们的经验和资源去帮助企业快速成长。

要知道一棵大树很难成林，只有都长成了参天大树我们才能形成良好的生态。这才是我想提倡和呼吁的，希望大家应该更多从这方面去思考。

站壳网总编：模式创新和技术创新是对立关系吗？

乐金鑫：并不对立，并且应该是相辅相成关系，技术创新带动模式创新。

举例来讲，如果没有地理位置信息、没有GPS、没有地图技术这类相关东西出现的话，那就没有后来的LBS、O2O、以及滴滴打车和小黄车等等。

很多的服务和产品形态都是基于地理位置信息的，所以从根本来说，很多模式创新是基于技术创新的。只是大家更愿意用模式创新去概括这件事情，因为他的行业模式是能够快速得到验证，快速得到资本聚集和帮助，以至于能迅速地推动他的发展。由于大家过多关注他后期的规模性和爆发性，而忽略了它本身技术的实质。

我们看大部分所谓模式创新的公司，他的源头和根本也是从技术端走出来的，所以从这点上来讲，这两点是完全不对立的。

站壳网总编：面对错过的投资项目，您有哪些思考？

乐金鑫：我觉得做投资这件事情就是在不断地犯错、不断地去纠正。

回归到事物的本质，投资的职业属性特别强调一个人的学习能力和自我纠错的能力。

投资判断失误有很多原因：比如对人判断的失误、对大的环境判断失误。对大的环境判断往往不是当下的环境，而是说这个环境的变化。或者说是对一种节奏判断的失误。还有由于知识结构的不充分等等。

特别是我们技术创新的这一块最终落脚点都是在行业里面，行业TO C和TO B的属性是完全不一样。如果我们今天投TO C的项目话，那需要理解个体，以人为中心单个的群体，他们是有共性的。

但对于具体的行业来讲，往往你跨出去的这个赛道和挡在你面前的那堵墙是很高的，那么我们犯错也会犯在这一点，是你对产业的不理解导致你的犯错。

新兴行业需要适量泡沫

站壳网总编：您作为一名投资人，如果有两家企业落地赛道相同，都是创业公司，他们一个的比较优势在技术，另一个的比较优势在商业模式，您觉得哪一家更看好？

乐金鑫：在技术的基础上我更着重在团队。如果技术是一个伪技术，那么就不必考虑了。

作为早期项目来讲，我们的重点永远都放在团队上面。因为从事实的经验和教训来讲，大部分的失败都是因为看错团队。

站壳网总编：目前人工智能AI芯片领域热度非常高，这个行业内是否到了挤泡沫时期？

乐金鑫：作为投资人来讲，我从来不排斥大家能够关注一些热点的行业。

一个行业他不够热的话其实是有问题的，所以我的观点是：泡沫对于很多行业来说，特别是新兴行业来说是一个润滑剂、推动剂。只是说泡沫要适度，不要太大。泡沫存在即合理，有一定的泡沫以后，我们才能关注到年轻人，他们也才能得到投资人的目光。大家愿意去关注这个行业的时候才能促进这个行业的发展。

拿芯片这个赛道来讲，这是一个市场容量很大但赛道并不宽的行业。芯片行业门槛极高，我认为一些初创公司可以把目光放在一些更具体聚焦、很垂直的方向上面，也存在机会。

站壳网总编：2019年有什么看好的方向？投资策略是什么？

乐金鑫：我们从外部环境来看有几个特点，整个市场没有那么热。

没有那么热涵盖很多方面，资金方面、创业激情方面、密集度方面都没有以前高。这样稍微偏冷的外部环境会影响到在这个行业、产业里的每个人更多去练内功提升自己。所以2019年对很多人来说是扎实下沉练内功的一年。

比如前期很火的人工智能，这种概念的火热到了今年，我相信在未来很长一段时间，人工智能都是时代的一个主题，并不是一两个简单的产业。

具体怎么去投，应该是以人工智能技术赋能具体的行业和产业里面，往效率提升、往产业转化，所以他会去下沉。我觉得对于投资人来讲，我们很看好人工智能产生的技术和未来赋能的可预见性。

人工智能和互联网很大的一个差别：在互联网时代，我们是把很多东西数字化，我们利用数字去表达我们的物理世界。这种好处是一切变得可监测、可计算、可用数字的方式去实现。

而人工智能是搭建在大数据的平台之上，所以人工智能干的是用数字去产生数字。大家之所以觉得人工智能很有前景是因为它在做预测，它是基于过往的数据积累和经验做对未来的预测。

用下棋这个场景表达就很简单。互联网解决不了下棋的问题，但人工智能它预测你下一步要走的地方，所以说这样的一个能预见未来的方式是未来一个大的主题。

那人工智能怎么去投？我的建议是那些已经被互联网改造过的、已经数字化的产业，它们能够被人工智能去转换。

另外一个偏基础设施的改造。我们要带来一个智能社会，我们的基础设施改造是核心，也是密不可缺的。最火的比如5G，其实我愿意称呼为下一代通讯技术。我觉得5G不够涵盖下一代通讯技术的主题。还有一些越来越细化垂直的领域，这都是很好的投资方向。

从未来的应用角度来谈谈，我们这么多智能应用要怎么呈现？又要呈现出来一个怎么样的世界呢？

互联网时代我们是把物理世界数字化，那么AR、VR、MR，他们做的事情是我要把一个数字化的世界又完全实时附显在物理世界上。一个数字孪生的世界，是很有想象空间的。

站壳网总编：由技术专业转型做投资，您的心路历程大概是怎样的？

乐金鑫：我很享受我在技术上能够一个一个去突破我所认知的障碍和难点，这是我在做技术的时候的状态。

但随着人的知识结构的丰富和看到整个社会形态的综合性后，我觉得光解决一两点技术问题没办法再满足我的成就感。

我希望能够用自己的技术背景的特长寻求一些突破，所以在那个时间点 我关注到了风险投资行业。

这个行业接触的永远都是最前沿的东西，比我做技术的时候还要前沿。我做技术时候需要解决的都是一些已经成熟了的产业，更需要的是你的思维能力。

但是在投资领域需要你更有开拓性以及很强的认知和学习能力。在投资领域每天面临更新的问题，这时候需要你有更多的思考。

它带给我的刺激和挑战是做技术时候远远给不了的，在投资和收获的过程中得到的满足和幸福感也比做技术时候更高。

站长风采

结论

对于投资人来讲不是为了投独角兽而投独角兽，更大的价值应是要发掘好的产品、好的团队、好的技术，通过自己的经验和资源去帮助企业快速成长。