融资难的现状下，给创业者的两点建议插图源码资源库

第一百五十一期张宗：融资难的现状下，给创业者的两点建议

在互联网圈，阿里跟腾讯是CVC的主要玩家。CVC既解决了大企业创新不足的问题，同时也可以扩大自身的产业版图。

引言

而对于传统大企业来说，依托实业发展和资本运营的方式，也是实现产业转型升级的途径之一。对于华润集团来说，华润资本的存在，就是其创新转型发展的推手。

访谈

管理基金规模逾千亿投向六大板块

华润资本身上的标签包括华润集团一级利润中心、新产业探索的先锋队、产业升级转型的推动者。自2006年成立以来，至今拥有多年私募股权基金管理历史。目前，华润资本管理了19支基金，资金规模逾一千亿港币，约一半是人民币，一半是美元。

华润集团目前的五大核心业务分别是大消费、大健康、城市建设与运营、能源服务、科技与金融，所以华润资本也会紧紧围绕集团的产业布局，主要在大健康、房地产、节能环保、电力新能源、科技创新、零售大消费六个大方向进行投资。投资阶段上从天使、VC/PE到Pre-IPO、并购等都有涉及。

在投资策略上，华润资本联合首席投资官张宗告诉创客猫记者，“我们的投资策略非常单一，就是投的项目要跟华润集团的业务有协同作用，能产生互动和交流。至于它是初创公司还是上市公司，这对我们来说并不重要，关键是要看1+1能不能大于2。”他表示，如果这个项目跟华润找不到关联度，那不管它的财务回报有多好，他们都不会投资。

由此，华润资本通过统筹基金和各产业板块的角色互动关系，为投资人带来效益的同时，也推动了华润产业创新转型、质量发展。

比如，医药大健康板块是华润集团的主营业务之一，目前在A股有4家上市公司，在H股有2家上市公司。华润医药是中国第二大医药集团，华润医疗是中国最大的医院管理集团，实际开放床位数约27000张，近200个医疗机构，并拥有红日和颐家两个养老品牌，已初具规模。

2018年，华润集团医药健康板块的营业额近300亿美元，占据集团总营业额近三分之一。

所以，医疗大健康板块自然成为了华润资本最重点的投资领域，美元基金主要投资海外的医院和医疗基础设施，比较偏向硬件。而在科技创新的范围内会看医疗的技术，包括生命科学的技术、高端医疗器械，还有诊疗方法上的创新。

“我们把在海外投资的产品或者技术带回国内来，跟华润现有的产业做一个很好的结合，在帮助被投企业的同时，我们自己也能得到益处，实现医疗产业全阶段软硬件升级。”张宗说。

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选CVC还是市场化VC？

CVC是指投资于外部创业企业的企业基金，并不包括企业内部投资以及通过第三方投资业务。

跟传统VC不同，CVC除了追求财务回报外，更会从公司长期发展的战略协同性、扶植产业生态链、探寻外部创新等战略层面出发寻找投资标的。而在优质项目有限的情况下，CVC的出现也就对市场化VC的发展造成了一些冲击，两者在市场上的关系也一直是讨论的热点。

张宗认为，CVC基金和VC基金并不是黑和白的选择，两者都有各自的优势。CVC在投资时需要另外考量一些东西，比如被投项目与企业本身业务上的协同性，这是要花时间的，所以CVC的决策速度没有一般市场化的VC快。但从另一方面来说，CVC对行业的理解，包括其背后母公司产业上的资源和业务的布局肯定是独立VC没法相比的。

“对初创企业而言，能不能熬过早期的死亡之谷，有没有人能扶你一把，让你迈过从0到1这一步。如果这都迈不过去的话，更别说后面的1到100。所以，在企业的早期发展阶段，我们能提供的帮助是很大的。”他表示，一般的投后管理所有的投资机构都可以做，但在开放渠道这一方面，一般的VC不一定能做。他举例道，对于一家做医疗器械的初创公司来说，早期能不能同时把产品放到100家医院里去卖，这太重要了。而CVC一般都有这些渠道，或者是在自己的资产里开放一小块市场，就足够让它生存下来了。

所以在产业资源对接这方面，CVC有天然的优势，这是华润资本在投后可以做的第一步。而华润作为一家多元化控股企业集团，产业遍布十几个行业，并且在很多领域里都做到了行业前三的成绩，这样可以给到被投企业的帮助就更大了。

张宗指出，经常有被投企业跟他说，只要华润资本投了它，进入到华润的市场，这就是一个很好的广告作用。“如果华润用了它的产品或服务，那就说明它是一个合格的供应商，那这样我们的同行也会愿意试一试它的产品或服务，毕竟我们是因为它的东西好才会投资它。”

未来5年还是比较艰难，但这个时间段并不坏

根据小饭桌发布的年度创投报告显示，今年投资机构迎来了近5年募资规模的最低点，前三季度募资完成的基金共2862支，同比下降70.2%，募资总规模1476亿美元，同比下降27.19%。

虽然华润资本是华润集团的全资子公司，但其管理的资金里绝大多数是从外部募集的，少数来自华润集团。

覆巢之下岂有完卵，大环境不好，谁都会受影响，所以华润资本也有遇到募资难的问题，只不过相对而言，他们的日子会好过点。

“如果不是受外部环境的影响，我们就不会只是1000亿的资金规模了。”华润资本在2016年跟一家银行谈好做一支600亿的母基金，但因为资管新规的出现，这一计划也就搁置了。

对于目前整体募资难的情况，张宗并不乐观，尽管金融层面会有进一步的放松，但也不会好到哪里去，不会出现到处都是钱的情况。

他表示，未来5年应该还是比较艰难的时间段，但这个时间段不坏。“首先，市场竞争中如果能躺着赚钱对我们来说不是好事，这会造成哄抬物价。尽管我们不愿意跟别人去哄抬物价，抢项目，但我们也不愿意看到什么东西都通货膨胀了。

其次，大家都没钱，竞争对手就更少了，而我们的日子相对来说还好过一点。市场出清后，就可能会形成几个有质量的寡头或者第一第二梯队，剩下的就被淘汰了。这个市场本来就应该清理一下，根本不需要2万多家投资机构。”

张宗提出，现在市场回归理性，回归经济本来该有的正常状态了。大家总觉得日子很难过，但这就是正常的状态，本来就不应该每个人都可以去做投资，你拿自己的钱去开玩笑就算了，你拿着别人的钱，然后自己也没什么经验和独特的能力，还做资产管理，这真的是开玩笑。

“美国VC/PE的数量只有中国的三分之一，但他们管理的资产却是中国的几倍。其实我们就只需要3000家就够了，中国真正好的VC/PE也就100家，100家里最优秀的有20家，后面几十家是在某些领域里有专长的头部机构，或者是有一定特点的，我们也希望华润资本过几年能成为几十家里的一个。”他表示，VC/PE里寡头垄断市场的时代迟早会来的。

基金募资的收紧直接导致2019年融资市场交易放缓，2019年前三季度投融资事件3022起，同比下降38.29%；融资规模1165亿美元，同比下降27.3%。资金主要流向中后期阶段，早期的种子轮、天使轮以及后期的E轮同比下降超过60%。

对此，初创企业如何更好获得资本市场的青睐？张宗建议，初创企业还是需要有硬科技，有真功夫这一点更重要；第二，要能解决实际问题，很多初创企业尤其是创始人很容易落入一个自我欣赏的境地，这是很糟糕的。要跳出来看自己的产品能解决什么问题，产品或者服务不能只是让创始人自己相信，而是应该让投资人和其他人都相信，这才更重要，不要故步自封。

“如果是发现有问题的话，能改就改，要是发现绝不可行还是尽早放弃好一些。而且现在这个市场也不会像以前有那么多钱的时候，可以把创业者宠坏，随便有一个主意就撒点钱，现在不是这样了。”

张宗认为，烧钱的模式也许等到十年以后又会再回来，而现在，连以前烧钱的人都不愿意烧了，那谁还会投给他们呢。这个逻辑已经不存在了。